玖龙纸业(02689.HK)

2020财年业绩优于市场预期 玖龙纸业大涨13%

时间:20-09-23 22:15    来源:东方财富网

原标题:2020财年业绩优于市场预期 玖龙纸业(02689)大涨13%

由于2020财年的盈利优于市场预期,玖龙纸业(02689.HK)股价在连挫两天后低位反弹,大涨13.31%至10.90港元,创出2年多新高。近期市场憧憬玖龙纸业受益于人民币升值,股价节节上行,今年以来已累计涨34.57%。

在其带动下,港股市场的纸业股普遍走好,阳光纸业大涨7.30%,理文造纸上扬4.7%;晨鸣纸业也有2.32%的升幅。

盈利表现超预期

玖龙纸业发布截至2020年6月30日止年度全年业绩,期内该公司实现收入约513.41亿元(人民币,下同),同比减少6.0%,股东应占盈利人民币41.69亿元,同比增加7.5%,毛利率由15.6%增加至17.6%,每股基本盈利人民币0.89元,拟派末期股息每股人民币22.0分。

玖龙纸业公告称,集团凭借行业领导地位,对原材料采购的优势及对公共卫生事件的有效管控,各工厂生产得以快速恢复,下半财年的销售情况按月稳步回升,全年销量更创约1530万吨新高。公司表示,集团产能保持扩张,预计于2022年年底前,硬木木浆及再生浆总设计年产能将超过200万吨,造纸总设计年产能将达到1932万吨。

由于业绩表现超过业界预期,玖龙纸业股价今日表现强势,盘中一度放量大涨超15%,创2018年6月以来新高。收盘涨幅收窄至13.31%,报10.90港元,成交总额大增至6.24港元。其市值也突破500港元大关,目前约为511.5亿港元。

近日原纸市场陆续传来涨价之声,而白卡纸、铜版纸价格上涨则更为猛烈,下游包装行业已有不少企业宣布涨价,其中尤其以纸板厂居多,利好纸业股。加上市场憧憬玖龙纸业受益于人民币升值,从而带动其股价节节上攀。玖龙纸业从7月底开始升势明显,今年以来已累计涨34.57%。

大行看法迥异

业绩公布后,多家国际大行纷纷发表研究报告看好,认为其业绩超预期。其中,花旗将其目标价上调至13.2港元,摩根大通将其目标价由9港元上调至10.5港元,高盛、大和则将其目标价调升至12港元,不过,摩根士丹利却唱了反调,给予以其“减持”评级,目标价5港元。

高盛认为,玖龙纸业公布2020财年净利润41.7亿元人民币、每股盈利0.89元人民币,同比增长7%,若除去外汇损失因素后的经常性盈利或达44.3亿人民币,同比增长8%,业绩优于该行和市场预期,主要原因是销售较高以及财务成本较低。高盛估计,受公共卫生事件的影响,箱板纸行业于今年上半年需求同比下跌2.2%,但第二季度快速复苏,预计下半年箱板纸行业需求将会转为正增长3%。该行表示,预期该公司产品单位盈利将会提升(预计2021财年及2022财年单位净利润预测各为每吨323元和369元人民币,对比2020财年每吨289元人民币)和录得较高销售额,并上调对玖龙纸业2021财年及2022财年净利润预测各19%和13%。

摩通也发表报告表示,玖龙纸业2020财年盈利优于市场预期,尽管受到公共卫生事件的影响,但销量同比增长8.5%,撇除外汇因素每吨净利润增长3元人民币。摩通补充,相信最近一期内地包装行业的资本开支周期会在2020年结束,2021年新增产能速度将会大幅减慢,另外由于塑料被禁而导致需求增加的情况下,内地包装纸毛利率未来将会逐步改善。

大摩则认为,玖龙纸业受益于原材料和融资成本下降,其2020年度净利润同比增长9%至41.68亿港元,但行业产能持续扩张继续影响价格展望。该行表示,市场憧憬玖龙纸业受益于人民币升值,但其基本面疲弱继续影响盈利。玖龙纸业盈利对外汇变动十分敏感,该行估计,如果人民币升值10%,将带动该公司盈利增长21%,不过,行业基本面仍具挑战,包括新增产能增加供应,以及进口量增加压抑纸价,另加上东莞“煤改气”增加成本,这也将压抑该公司的盈利情况,因此该行予其以目标价5港元,评级为“减持”。

(文章来源:证券时报)